今年这种行情，煤炭和其他能源的表现还算不错，很多公司都涨了。根本原因有两个：从企业角度来说，不少行业都很难，需求不景气，但电力消耗一直在增长，所以能源企业的基本面是被大多数人所认可的。

  从大资金角度来说，行情不好的时候会选择高股息公司避险。所以能源公司甚至在上半年被推得节节高升，典型的就是长江电力了，已经涨了有 10 年了，今年以来还是有不小的涨幅。逻辑很简单，你即便是不到四个点的股息率，也有银行利率的两倍。煤炭就更加不用说了，比如说中国神华，股息率更高。所以在 7 月前是一路大涨。

  不过最近一段时间煤炭价格在下降，港口动力煤的价格已经跌破了 840 元一吨。产地动力煤不一样的地区的坑口价差异比较大，目前大概范围在 710 元/吨到 820 元/吨之间。价格相比于年初的时候确实都下降了不少，所以很多人都担忧煤炭价格会一直这么降下去，然后煤炭企业的利润会慢慢的薄。

  但我认为不会，因为煤炭自从改革以来已形成一套稳定运行的机制。咱们单纯只从具有价格调节作用的疆煤来看，未来的煤炭价格就不可能跌到以前那种很低的位置上。我们的新疆又不缺煤，而且大多数都是露天煤矿，品质也很好。唯一的缺点在于距离太远了，运输的成本有点高。哪怕就运到兰州，也有 2000km 左右，所以运费太高，就限制了疆煤的外运。

  但是其实这也是一种价格调节机制。另外，当煤炭价格相对较高的时候，疆煤尽管运输成本高，但开采成本低。所以只要有一定的利润空间，疆煤依然会运出来，那么就会压制煤炭价格。相反，当煤炭价格相对较低的时候，疆煤运出来没有利润空间，那它就不会运出来了，那么就会支撑煤炭价格。

  然后你再看需求的影响。煤炭需求的下游是发电、钢铁、水泥、玻璃和化工，当然其实是发电。根据统计局的数据，7 月规模以上工业发电量同比增长了 2.5%，1—7 月同比增长了 4.8%。7 月份火力发电量同比下降了 4.9%，不过 1—7 月相比去年同期还在增长。

  因为现在的电力依然是以火电为主，随着经济发展，能源需求一定会增长，而电量消耗基数非常庞大，能源又受限于储能和电网容量，所以火电还会有一个低速增长的过程。不过在技术升级解决储能问题后，会迎来新能源的二次加快速度进行发展，这样一个时间段火电就确实会逐渐退出了。

  你再看今年的煤炭产量。7 月份规模以上原煤产量 3.9 亿吨，同比增长了 2.8%，1—7 月份同比下降了 0.8%。今年的产量是比不上去年的，因为只有 6 月、7 月是在增长。不过进口煤炭增长得还可以，7 月份进口煤炭 4621 万吨，同比增长 18%，1—7 月份同比增长 13%。

  对比一下目前价格就会发现进口煤炭价差并不大，5000 大卡的动力煤目前国内外价差大概是 50 元一吨，4000 大卡的价差更小。只要国际煤价不大跌，我们自己的煤炭产量就会保持稳定。拖累今年产量的主要是山西，其他不少地区都有在增长。还有进口煤炭增多也是压制最近一段时间煤炭价格的一个原因。但是未来我们的自产煤和进口煤之间会保持一个平衡，不可能一直都大幅度增长进口煤。

  所以无论是从供给端还是需求端来说，未来的煤炭都会在一个区间内保持相对来说比较稳定。上半年本来就是煤炭传统意义上的淡季，再加上煤价的下滑，自然就会影响到煤炭企业上半年的业绩了。不过煤炭行业和煤炭巨头的基本面都没改变，何况还有长协煤在下面拖着。所以我对煤炭企业的看法并不悲观。